白马股“失蹄”涪陵榨菜跌停 增速跌破两位数应收账款暴增

时间:2019-08-28 来源: 专栏

增速跌破两位数应收账款暴增作者:七声

GPLP犀牛财经(ID:gplpcn)

7月31日,涪陵榨菜发布了2019年半年度财务报告。半年报显示,公司的主营业务数据如营业收入和净利润略有增长,但不到3.2%。

作为配菜的主导股,半年报业务表现明显不理想。同一天,涪陵榨菜的股价跌至极限。截至8月1日,涪陵榨菜的收盘价为23.60元/股。

增速跌破两位数,应收账款暴增

涪陵榨菜财务报告显示,报告期内,公司实现营业收入10.68亿元,同比增长2.11%;归属于净利润3.15亿元,同比增长3.14%;扣除非净利润3.12亿元,比上年同期增长2.58%。

2016 - 2018年,涪陵榨菜营业收入和净利润同比增速保持两位数。中期营业收入增长率分别为27.60%,30.59%和34.11%;中期归属于净利润的增长率为27.38%。归属于2018年的净利润分别为48.38%和77.52%,远高于2019年。

从季度报告来看,2018年第一季度和第二季度归属于涪陵榨菜的净利润分别为1.15亿元和1.9亿元,第二季度与第一季度相比增长65.22%。 2019年同期,归属于它们的净利润分别为1.55亿元和16亿元,仅增长3.22%。与此同时,2019年第二季度的净利润与2018年第二季度相比下降了近15.79%。

值得注意的是,报告期内涪陵榨菜的应收账款增加了近500%。财务报告显示,报告期末应收账款为4700万元,比期初增加500.77%。

对于应收账款激增,涪陵芥末解释说,为了加强新产品的销售,增加空白市场,提高竞争力,公司对部分客户采取了滚动销售政策,大部分账户不超过一个年。

与此同时,许多投资者发现,2018年涪陵榨菜的审计报告是由最近“暴力”的瑞华会计师事务所审计的,这让很多人担心涪陵榨菜会受到影响。

业绩增长乏力,应收账款激增,瑞华的影子并未分散。这些可能是涪陵芥末股价丰满的原因。

一路提价,榨菜吃不起了?

近年来,涪陵榨菜一直在调整产品规格,不断提高产品价格。

2016年7月,由于原材料和劳动力价格上涨,涪陵榨菜将11件单品价格上调8%-12%。然后在2017年2月,以“减轻成本压力”为由,提高了9g 80g和88g芥末的着陆产品价格,价格上涨幅度从15%到17%不等。 2017年第四季度,涪陵芥末将芥末酱从175克减少到150克,主芥菜从88克减少到80克,但价格保持不变,价格上涨了10%-16.7%。 2018年11月,包括7件80克新鲜脆皮蔬菜和80克原创菜肴在内的产品价格升级了约10%。

价格上涨是一把双刃剑。虽然它可以增加毛利率,但芥末产品的价格弹性很大。在提高产品价格的过程中,涪陵榨菜的销售增长率大幅下降。

根据公开数据,2016 - 2018年涪陵榨菜销量分别为111,300吨,130,500吨和144,400吨,分别增长14.13%,17.26%和10.65%。

此外,与2018年相比,2018年,在价格上涨10%的基础上,中期营业收入同比增长2.11%。不难看出公司芥末的销量下降了。

在竞争激烈的市场中,价格上涨带来的利润增长空间逐渐萎缩,提升效应逐渐下降。其带来的市场份额和产品销量将逐步逆转公司。

目前,芥末的销售受到阻碍,泡菜和泡菜很难在短时间内竞争。涪陵榨菜可能难以再现前几年营业收入和净利润高增长增长的高光泽时刻。

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